Итоги конференции Asset Allocation 2026 «Пространственно-временной континуум»

В эту субботу в Москве состоялась ежегодная конференция по грамотному распределению активов — Asset Allocation 2026. Мероприятие, собравшее ведущих финансовых советников, управляющих и экспертов рынка, было посвящено исследованию «пространственно-временного континуума» инвестиций. Главный вопрос, который стоял перед «экипажем» конференции: как создать идеальный инвестиционный портфель в условиях современной неопределенности, учитывая не только набор активов, но и фактор времени.

Организаторам удалось создать уникальную атмосферу: отсылки к космосу, «газовым гигантам» облигаций и «темной материи» бюджетных расходов не были просто метафорами, а стали рабочими инструментами для описания сложных финансовых процессов на протяжении всего дня.

Утренняя сессия: В то время, как космические корабли бороздят просторы…

Конференцию открыли модераторы Андрей Паранич, директор НАСФП, и Ростислав Кокорев, заведующий лабораторией экономического факультета МГУ. В сессии «В то время, как космические корабли бороздят просторы…» они исследовали влияние глобальных трендов на портфели частных инвесторов, обозначив основные «силы притяжения»: инфляцию, процентные ставки и технологические сдвиги.

Константин Корищенко, экономист, профессор РАНХиГС, в своем выступлении «Цены на сырье и экономика США» провел параллели между сырьевыми циклами и циклами американской экономики. Он представил глубокий макроэкономический анализ, продемонстрировав связь цен на сырье с динамикой дефицита бюджета США, а также обратил внимание на фундаментальный тренд: налоговая нагрузка на труд растет быстрее, чем на капитал, а развитие ИИ ведет к вымыванию «молодого» и «неопытного» труда в сферах, доступных автоматизации. Это ставит перед инвесторами новые вызовы при оценке человеческого капитала.

Екатерина Баева, финансовый советник, в своем выступлении «Инфляция и золото» развеяла несколько мифов. Она напомнила, что даже эксперты ошибаются в прогнозах: официальная инфляция в США за 2022 год более чем в полтора раза превысила верхнюю границу прогнозов. Говоря о защитных активах, Екатерина Баева отметила, что, несмотря на то, что рост показало впечатляющий рост за последние годы, это далеко не рекорд. Так, в период с 1971 по 1980 год золото выросло на 2200%. Однако она подчеркнула, что золото умеет не только хорошо расти, но и хорошо падать. И инвестору, который хочет заработать на золоте, нужно обладать большим терпением и хорошим здоровьем, чтобы точно дождаться роста. Ее личный выбор — доля золота в портфеле 10%.

Артем Тузов, директор департамента рынка капиталов Первоуральскбанка, поддержал дискуссию о трендах, рассказав о динамике ставок по инструментам с фиксированной доходностью. Он отметил, что в условиях снижения ключевых ставок инвесторам интереснее рассматривать долевые инструменты, поскольку дивидендная доходность будет постепенно приближаться к доходности облигаций и депозитов и даже обгонять ее. Еще одной стратегией, которая может сработать в таких условиях, является выбор длинных ОФЗ. Артём Тузов также предположил, что для большинства граждан наиболее очевидным решением в условиях снижения ставок будет покупка недвижимости.

Вселенная активов: От ядра галактики до новых цифровых элементов

Самая насыщенная часть конференции, сессия «Вселенная активов» была посвящена разбору конкретных классов активов.

Дмитрий Донецкий, главный аналитик и доверительный управляющий АО ИФК «Солид», в своем выступлении «В центре галактики: какие активы должны составлять стратегическое ядро?» убедительно доказал, что стратегическим ядром портфеля могут быть только акции, так как только они обеспечивают реальный прирост капитала выше инфляции на долгосрочном горизонте. Он представил конкретные цифры: среднегодовая доходность российских акций за 12 лет составила 11,6% при волатильности 28%, в то время как депозиты дали лишь 7,7%. В базовом сценарии на 2026 год Дмитрий Донецкий ожидает доходность от акций на уровне 40% (при максимальной просадке до 28%), а от длинных ОФЗ — 31% (при просадке 20%), что делает эти инструменты наиболее интересными в начале цикла снижения ставки.

Иван Белов из УК «Герои» в докладе «Вторая космическая скорость: ОФЗ в 2026 году дадут доходность вдвое выше вкладов» сделал оптимистичный прогноз по государственным облигациям. Его поддержала Майя Кузнецова, независимый инвестиционный и финансовый советник, которая исследовала «высокие орбиты доходности» в корпоративном долге. Майя Кузнецова привела впечатляющие цифры 2025 года: объем размещений превысил 9 трлн рублей (+71% к 2024), а операции физлиц с облигациями выросли на 1,7 трлн рублей (в 2,5 раза по сравнению с 2024 годом). Однако главный акцент она сделала на рисках: объем дефолтов вырос втрое, до 58 млрд рублей, и все они сосредоточены в секторе ВДО. На примере кейсов «Гарант-Инвест» и «Монополия» она показала, что G-спреды являются опережающим индикатором, в то время как рейтинги могут запаздывать.

Евгения Гинзбург, руководитель направления по отношениям с инвесторами IEK Group, в своём выступлении «Фондовый рынок глазами эмитента» подчеркнула, что в сложных макроэкономических условиях ключевое значение приобретает устойчивость бизнес-модели. IEK Group выстраивает работу по принципу экосистемы, предлагая клиентам комплексные решения, объединяющие оборудование, программное обеспечение и сервис. Это позволяет компании обеспечивать стабильный рост: среднегодовой темп увеличения выручки за 2020-2024 составляет около 22%, а долговая нагрузка находится на управляемом для компании уровне. Кредитный рейтинг на уровне А- со стабильным прогнозом.

Тему инвестиций в МСБ раскрыл Антон Сорокин, CEO Smally.me, с докладом «Займы бизнесу под залог недвижимости: оптимальное сочетание доходности и надежности». Он подчеркнул перспективность инвестиций в частный бизнес, отметив, что более 80% компаний с выручкой свыше 100 млн $ остаются частными и значительная часть роста и создания стоимости происходит до выхода бизнеса на биржу. Антон Сорокин представил продукт, основанный на ключевом принципе: «Мы не ищем хороших заемщиков, мы ищем хорошие залоги». Дисконт к рыночной стоимости залога в 50% и глубокая экспертиза позволяют показывать фактическую доходность завершенных залоговых займов 32,21%, что на 4,7% выше плановой.

Отдельный интерес вызвал блок, посвященный цифровизации. Мария Погуляк, исполнительный директор АО «Статус», рассказала об «Эволюции капитала: от бумаги к цифровым акциям», представив концепцию первого цифрового акционерного общества в России, где акции существуют в виде ЦФА, а смарт-контракты исключают контрагентский риск.

Владимир Кулагин из RUSETFS.com представил «Анатомию БПИФов», разобрав корреляции и диверсификацию в биржевых фондах. Он представил уникальную «матрицу корреляций», наглядно показав кластеризацию БПИФов по стратегиям: от надежных облигаций до золота и инфляционных инструментов, что является незаменимым инструментом для построения диверсифицированного портфеля.

Космические технологии: Искусственный интеллект в управлении портфелем

После обеда участники перешли к обсуждению инструментов управления. Сессия «Космические технологии» стала одной из самых ожидаемых.

Георгий Солдатов, генеральный директор ООО «Адитим», открыл сессию докладом «Новая реальность: ИИ в финансах», где обозначил грань между «радужными надеждами» и реальными возможностями алгоритмов. Он сместил фокус с хайпа на реальность, заявив, что ИИ — это не автопилот, а навигационная система. Главный эффект ИИ — исчезновение пауз между постановкой задачи и получением решения. Георгий Солдатов подчеркнул, что в эпоху, когда у всех есть доступ к сильным моделям (OpenAI, DeepSeek), главным активом компании становится ее уникальный контекст: история дефектов, логистические кейсы, память решений.

Илья Опренко, основатель Skyfort Capital, и Максим Вежевич, инвестиционный директор Skyfort Capital, в своем выступлении «Как собрать портфель из альтернативных инвестиций в 2026» расширили понятие альтернативных инвестиций, показав их роль в снижении риска портфеля за счет низкой корреляции с традиционными активами. Выступающие привели уникальные данные по российским хедж-фондам: портфель из четырех фондов показал среднегодовую доходность 33% при волатильности всего 11,1% и коэффициенте Шарпа 1,36, что кардинально отличается от показателей индекса акций (16,8% доходности при волатильности 22,3%).

Екатерина Бусурина, финансовый советник, представила практический кейс «Анализ эмитентов с помощью ИИ». Она на конкретных примерах показала, как с помощью правильно настроенных промптов можно сократить время анализа компании с 3 часов до 10–30 минут, кратно увеличив производительность. Важный компонент успеха — «антигаллюцинаторное» условие в запросе: «Если данных нет — сообщи об этом. Не придумывай».

Михаил Бондаренко из Cloudfactory (проект OneInvest) в выступлении «Темная материя портфеля: Что вы упускаете, не видя все активы вместе?» поднял острейшую проблему фрагментированности активов. Он привел впечатляющие цифры: в России на «забытых» счетах находится до 1 трлн рублей, в Великобритании — £15-20 млрд. Из-за разрозненности счетов инвесторы на 30-40% реже проводят ребалансировку и в два раза недооценивают свои комиссии. Сервис OneInvest, разработанный Cloudfactory, может выступить в роли «телескопа» для всей Вселенной активов инвестора.

Завершил сессию Алексей Тараповский, основатель Anderida Financial Group, с докладом «Вкладывают роботы — платит человек? Составление портфеля с использованием ИИ». Он подтвердил данные коллег: рынок AI в управлении активами растет на 26,9% в год и достигнет $1,168 трлн к 2035. По словам Алексея Тараповского мы входим в третью волну развития ИИ, где автономные агенты будут работать 24/7. Однако победа останется за гибридной моделью. В качестве доказательства он привел кейс клиента: с помощью AI удалось подобрать портфель облигаций, который за 3,5 года принес на 140% больше, чем вложения в недвижимость.

Теория относительности и пространственно-временной континуум

Четвертая сессия конференции была посвящена фундаментальным принципам построения портфеля.

Виталий Кошин, основатель сервиса Fin-Plan, в докладе «Фактор времени в диверсификации активов» подверг сомнению классическую мантру о том, что «время лечит риск». Опираясь на работы Марковица, Самуэльсона и Мертона, он показал, что на длинных горизонтах неопределенность конечного капитала только растет. В качестве контрпримера он привел японский индекс Nikkei 225, который оставался в убытке более 30 лет. Виталий Кошин призвал сместить фокус с относительной доходности на абсолютную величину конечного богатства инвестора, особенно в модели с регулярными взносами. Его личный опыт управления портфелем с 18-летней историей — лучшее тому подтверждение.

Сергей Кикевич, директор и соучредитель проекта «Рост Сбережений», затронул важную тему в выступлении «Придать ускорение: поможет ли кредитное плечо вывести инвестиционный портфель на нужную орбиту?». Отталкиваясь от «парадокса Самуэльсона», он объяснил, почему математическое ожидание выигрыша не всегда работает на практике. Сергей Кикевич представил концепцию, согласно которой для молодых инвесторов со стабильным «человеческим капиталом» (похожим на облигации) покупка акций с плечом может быть математически оправдана. Однако, предупредил он, на практике использование плеча сопряжено с огромными рисками из-за «толстых хвостов» распределения, инструментальных ограничений и высокой корреляции между рыночными рисками и рисками потери человеческого капитала во время кризисов. Его финальный вердикт: портфель с плечом — плохая идея.

Сергей Смолин, финансовый советник, в своем докладе «По каким звездам можно определить момент входа в рынок» иронично заметил, что поиск идеального момента входа — главная ошибка инвестора. На основе масштабного анализа данных за 20 лет он доказал: «Ожидания лучшего времени для инвестиций — худший из системных сценариев». Сергей Смолин продемонстрировал, что реалистичные стратегии (вход в начале года или усреднение) статистически превосходят нереалистичные попытки «поймать дно» в 86-100% случаев. Ошибки времени входа наказывают сильнее, чем удачные решения вознаграждают. Рациональная стратегия входа — не та, что лучше на графике, а та, которую инвестор способен реализовать всегда.

Финал: Сознательные наблюдатели и Зал славы

Кульминацией дня стала заключительная дискуссия «Подведение итогов конференции с Сознательными наблюдателями». Модератор Андрей Паранич, директор НАСФП, вместе с финансовыми советниками Екатериной Мазеиной (Жевжаренко), Алексеем Родиным, Павлом Родионовым и Ниной Култышевой, подвели итоги конференции и поделились своими инсайтами, полученными на сессиях в течение дня.

Завершилась конференция торжественной церемонией награждения финансовых советников в квалификации «Специалист финансового планирования», которые подтвердили свой высокий уровень знаний и навыков.

Презентации спикеров доступны всем желающим на сайте конференции в разделе Программа.

Запись мероприятия уже доступна для покупки, чтобы все желающие могли самостоятельно изучить доклады спикеров и построить свой уникальный маршрут по «Вселенной активов».